浙江省发展私募股权基金研究
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来源：网友投稿
摘要：文章围绕发展私募股权基金所需各项条件，结合浙江省实际情况，对其发展私募股权基金的必要性和可行性进行剖析。并对浙江省发展私募股权基金在人才、资金、制度建设等方面提出相应的对策与建议。
关键词：私募基金；PE中心；必要性；可行性
一、引言
私募股权基金（PE）在我国又称产业投资基金，是指通过私募形式对具有融资意向的非上市企业进行权益性投资，并通过对投资项目进行资本运营，使基金资产增值的一种创新金融形式。作为一种全新的金融形式，PE的设立和发展对于完善资本市场，改善投融资机构，提高资金的配置效率，优化和升级产业结构，加速区域内企业向现代化企业转型提高企业竞争力都有着十分重要的意义。
近年来，国内掀起了一股发展PE的热潮，从2006年首只试点产业投资基金——渤海产业投资基金成立以来，全国先后批准了三批，十只具有政府背景的产业基金，总规模已经达到1200亿元，其他非政府设立的私募股权投资机构更是数不胜数。长三角地区，作为我国经济发展速度最快、经济总量规模最大、内在潜质最佳的区域自然也不会错过这一发展PE的机会，区域内各级政府纷纷提出大力发展PE，将发展PE作为本地区经济、金融发展的重要任务之一。浙江省作为长三角地区的重要组成部分，应当抓住这一有利环境，积极发展符合当地发展的PE，对促进浙江省经济、社会发展都具有重要的理论和现实意义。
二、浙江省发展私募股权投资的必要性
本文就从发展PE对浙江省产业结构调整，企业竞争力提高，资金有效利用等几个方面作用，对浙江省发展私募股权基金的必要性进行论述。
（一）产业调整
改革开放以来，浙江经济迅速发展，经济总量不断增加，但相对于经济的高速增长，产业结构矛盾逐步显现。主要表现在：第一产业的比较劳动生产率过低，产业附加值含量低；第三产业中，商贸、餐饮等传统服务业比重较高；金融、保险等现代服务业比重较低。这些结构性矛盾的凸现，导致经济结构调整和增长方式转变势在必行。而通过PE推动区域内企业并购重组，优胜劣汰，提高行业集中度和企业竞争力，实现产业结构优化升级，体现市场发展导向。因而，发展PE对于浙江省按照国家区域发展战略和产业政策的要求，调整产业结构，实现产业结构优化升级具有重要意义。
（二）资金利用
随着浙江省经济高速发展，以温州为代表的民间游资规模不断壮大，据相关部门统计仅温州民间资本就高达6000亿，加上其他市区大量游资，浙江省民间资本数额将是十分庞大的。在2008年流动性过剩和实体经济衰退大背景下，大量民间资本退出生产领域，并大量进入“楼市”、“股市”、“煤市”，不断推高房价、股价和煤价。游资是经济发展和产业调整的必然结果，要减少其对经济造成的冲击，必须在方法上进行创新，对其进行有效引导，让其回流到实体经济领域，形成新的产业资本为本地区经济社会发展服务。通过发展PE，将社会上大量“游资”聚集起来并通过股权投资，有效管理实现游资的有效的利用，减少其对浙江省经济的冲击，为本地经济社会发展服务。
（三）中小企业融资
浙江省高速的经济发展主要得益于中小企业强劲的经济活力，中小企业已成为浙江经济发展的生力军。但中小企业融资问题一直是困扰和制约其发展的不利因素。中小企业对金融服务特别是贷款的需求是相当强烈的。相关机构曾对金华、绍兴、台州、温州四个地区的中小企业资金需求情况进行问卷调查，调查结果显示：16.27％的中小企业认为容易从金融机构获得贷款，有60.47％的中小企业认为从金融机构获得贷款较难，有23.26％的中小企业认为从金融机构获得贷款十分困难。以上显示有83.7％的中小企业贷款服务需求没有得到满足。一方面，融资渠道单一，主要依靠银行信贷进行融资，但由于银行信贷条件苛刻，中小企业融资需求很难满足；另一方面，从银行获得资金有限。因为我国银行商业化改革以后，商业银行追求利润最大化，而中小企业自身规模小、承担风险系数小，商业银行对中小企业的贷款额度十分有限。而这些都将严重制约企业发展速度。发展PE可以提高市场资金供给，为区域内未上市企业提供长期资本支持，解决中小企业融资难问题，从而有效提高储蓄向投资转化的效率，促进区域范围内各要素合理配置和工业经济发展。
（四）企业的竞争力
近年来，中小企业竞争力下降已成为浙江经济发展不容忽视的问题。浙江省大量的民营企业在企业管理上大都是家族管理模式，这种模式在资本积累初级阶段具有重要优势，但当企业发展到一定程度时，这些传统的经营管理模式逐渐成为企业发展的瓶颈，极大制约了企业的进一步发展。在新的历史条件下，迫切需要对企业在管理，财务，战略等问题上进行重大创新。而PE通过引进国际化管理队伍、专业化运作公司和先进融资理念，有效提升企业资本运用效率，帮助其完善治理结构、增强风险控制能力、改进经营管理等，提高区域内企业的竞争力。
通过以上分析，我们知道浙江省发展PE不仅有助于破解当前浙江省经济发展困境，而且有助于浙江省金融整体发展，有助于逐步建立多层次金融体制的宏伟目标。所以当前条件下，浙江省十分有必要发展PE。
三、浙江省发展私募股权投资的可行性
（一）经济发展迅速，资金丰裕
浙江作为长三角地区最发达、最具活力的省份之一，经济始终保持高速发展。2001-2006年，浙江省GDP年均增长13.2％，增速在全国位居第六。2008年，浙江省的GDP超过21000亿元，城镇居民人均可支配收入22727元，农村居民人均纯收入9258元；中国500家最大企业集团中，浙江省占有了47家，约10％；财政收入在全国排名第五，城乡居民本外币储蓄存款余额14804.54亿元比上年末增长30.0％；保险业实现保费收入576.33亿元，比上年增长30.4％。在民间资本方面，浙江省民间资本雄厚也是不争的事实，尤其是温州、台州等地。这些庞大资金只要通过积极引导，有效利用必然为PE提供良好的资金来源平台。
（二）企业资源丰富，企业潜力巨大
PE主要针对非上市公司股权的投资，在投资过程中更关注企业的成长性。从国际实践看，大多数PE的投资目标主要是已经形成一定规模，并已产生稳定现金流的较为成熟的企业，主要针对企业的初创后期和发展前期这一阶段。目前浙江省大多数企业都经历了初创期，正在经历成长期和做大做强期。2000-2006年，浙江省所有企业的工业总产值从6603.65亿元增加到36073.93亿元，工业总产值翻了五倍。2008年，全部工业增加值10359.8亿元，其中规模以上工业增加值为8083亿元，均比上年增长10.1％。这都是显示企业的发展潜力巨大。另外，当前传统行业也成为PE关注的焦点。PE的投资标的已经不仅仅限于电信、科技等领域，而更多地关注传统行业。浙江省在传统行业中历来在全国占有重要的地位，而且发展的潜力十分可观。以2008年为例，全省生产总值为21486.9亿元，比全国高出1.1个百分点。
（三）配套服务机构完善
PE作为经济社会发展到高级阶段的产物，其在发展过程中需要包括会计事务所、法律事务所、银行等配套服务机构的支持。浙江省市场经济发展程度比较高，目前在这些相关配套服务机构也比较完善。另外项目的退出方式至关重要。传统的模式主要有三种:一是通过所投资企业的上市，将所持股份获利抛出；二是通过其他途径转让所投资企业股权；三是所投资企业发展壮大后从股权基金手中回购股份等。由于我国上市资源有限，特别是当前二级市场相对低迷背景下，私募股权基金想通过上市退出可行性不大。这将促使PE寻找新的投资退出方向，而产权市场则是一个良好的退出场所。浙江省产权交易市场起步早，已有的28家产权交易机构形成了省、市、县（市、区）三个层级的机构体系，相对国内其他产权交易机构体系比较完善。另外，浙江民营企业资金链趋紧，其中不乏资产质地良好、具有较高成长性的企业。而随着浙交所民企挂牌交易项目的大幅增长，不少投资机构已现身浙江产权市场，寻找投资机会。
四、浙江省发展私募股权投资的对策建议
（一）鼓励和引导不同类资金投入到私募股权基金
浙江省资金雄厚，尤其是政府财政，金融机构，民间资本，应该积极的被引用到PE中。一是鼓励以养老基金、保险资金为代表的长期机构投资者以及金融机构投资于PE。银行在条件成熟时也可以直接投资并成立PE。二是积极引导民间资本，政府要进一步放宽民间资本的准入领略，要提高民间游资的组织化程度，提高民间资本的利用率，建立一个良性、有序的资本循环体系。三是开闸社保基金，使社保基金成为PE资金来源的重要组成部分。
（二）制定和完善相关法律法规，为私募股权基金提供良好的发展环境
有关部门应在风险可控的前提下，进一步修改有关法律制度方面的限制，为金融机构、社保基金等成熟的金融资源进入该领域创造相对宽松的法制环境；在新《合伙企业法》的基础上，进一步明确私募股权投资基金在工商注册登记、避免重复征税等方面的操作规程；建立PE合格投资者制度，对合格的投资人做出明确规定。同时，建立良好的信息平台，能为PE的投资者和投资对象有个交流的平台。
（三）加快发展多层次资本市场，建立顺畅的退出机制
按照组织形式、交易条件、交易规则和交易产品的不同，逐步形成多层次、相互联系、相互补充的资本市场体系，为PE的退出建立个性化解决方案。积极完善目前的产权交易机构，为PE建立顺畅的退出通道。
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（作者单位：余清阳，浙江财经学院；李小忠，浙江工商大学）