华英农业公司2022 年财务分析研究报告
华英农业公司 2019 年财务分析研究报告
CONTENTS 目录
CONTENTS 目录
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1 1
前
言
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1 1
一、华英农业公司实现利润分析
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3 3
（一）.利润总额 ....................................................................................................... 3
（二）.主营业务的盈利能力 ................................................................................... 3
（三）.利润真实性判断 ........................................................................................... 4
（四）.利润总结分析 ............................................................................................... 4
二、华英农业公司成本费用分析
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4 4
（一）.成本构成情况 ............................................................................................... 4
（二）.销售费用变化及合理性评价 ....................................................................... 5
（三）.管理费用变化及合理性评价 ....................................................................... 5
（四）.财务费用的合理性评价 ............................................................................... 6
三、华英农业公司资产结构分析
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6 6
（一）.资产构成基本情况 ....................................................................................... 6
（二）.流动资产构成特点 ....................................................................................... 7
（三）.资产增减变化 ............................................................................................... 8
（四）.总资产增减变化原因 ................................................................................... 9
（五）.资产结构的合理性评价 ............................................................................... 9
（六）.资产结构的变动情况 ................................................................................... 9
四、华英农业公司负债及权益结构分析
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10
（一）.负债及权益构成基本情况 ......................................................................... 10
（二）.流动负债构成情况 ..................................................................................... 11
（三）.负债的增减变化 ......................................................................................... 11
（四）.负债增减变化原因 ..................................................................................... 12
（五）.权益的增减变化 ......................................................................................... 12
（六）.权益变化原因 ............................................................................................. 13
五、华英农业公司偿债能力分析
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（一）.支付能力 ..................................................................................................... 13
（二）.流动比率 ..................................................................................................... 14
（三）.速动比率 ..................................................................................................... 14
（四）.短期偿债能力变化情况 ............................................................................. 15
（五）.短期付息能力 ............................................................................................. 15
（六）.长期付息能力 ............................................................................................. 15
（七）.负债经营可行性 ......................................................................................... 16
六、华英农业公司盈利能力分析
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16
（一）.盈利能力基本情况 ..................................................................................... 16
（二）.内部资产的盈利能力 ................................................................................. 17
（三）.对外投资盈利能力 ..................................................................................... 17
（四）.内外部盈利能力比较 ................................................................................. 17
（五）.净资产收益率变化情况 ............................................................................. 17
（六）.净资产收益率变化原因 ............................................................................. 17
（七）.资产报酬率变化情况 ................................................................................. 18
（八）.资产报酬率变化原因 ................................................................................. 18
（九）.成本费用利润率变化情况 ......................................................................... 18
（十）、成本费用利润率变化原因 ........................................................................ 18
七、华英农业公司营运能力分析
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（一）.存货周转天数 ............................................................................................. 19
（二）.存货周转变化原因 ..................................................................................... 19
（三）.应收账款周转天数 ..................................................................................... 19
（四）.应收账款周转变化原因 ............................................................................. 19
（五）.应付账款周转天数 ..................................................................................... 20
（六）.应付账款周转变化原因 ............................................................................. 20
（七）.现金周期 ..................................................................................................... 20
（八）.营业周期 ..................................................................................................... 20
（九）.营业周期结论 ............................................................................................. 21
（十）.流动资产周转天数 ..................................................................................... 21
（十一）.流动资产周转天数变化原因 ................................................................. 21
（十二）.总资产周转天数 ..................................................................................... 22
（十三）.总资产周转天数变化原因 ..................................................................... 22
（十四）.固定资产周转天数 ................................................................................. 22
（十五）.固定资产周转天数变化原因 ................................................................. 23
八、华英农业公司发展能力分析
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（一）.可动用资金总额 ......................................................................................... 23
（二）.挖潜发展能力 ............................................................................................. 23
九、华英农业公司经营协调分析
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（一）.投融资活动的协调情况 ............................................................................. 24
（二）.营运资本变化情况 ..................................................................................... 24
（三）.经营协调性及现金支付能力 ..................................................................... 25
（四）.营运资金需求的变化 ................................................................................. 25
（五）.现金支付情况 ............................................................................................. 25
（六）.整体协调情况 ............................................................................................. 25
十、华英农业公司经营风险分析
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（一）.经营风险 ..................................................................................................... 26
（二）.财务风险 ..................................................................................................... 26
十一、华英农业公司现金流量分析
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（一）.现金流入结构分析 ..................................................................................... 27
（二）.现金流出结构分析 ..................................................................................... 28
（三）.现金流动的协调性评价 ............................................................................. 29
（四）.现金流动的充足性评价 ............................................................................. 30
（五）.现金流动的有效性评价 ............................................................................. 30
（六）.自由现金流量分析 ..................................................................................... 31
十二、华英农业公司杜邦分析
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（一）.资产净利率变化原因分析 ......................................................................... 32
（二）.权益乘数变化原因分析 ............................................................................. 32
（三）.净资产收益率变化原因分析 ..................................................................... 32
声
明
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前
言
华英农业公司 2019 年营业收入为 55.17 亿元，不 2018 年的 53.49 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.14%。2019 年净利润为 0.83 亿元，不 2018 年的 1.92亿元相比大幅下降，下降了 56.83%。
公司 2019 年营业成本为 51.39 亿元，不 2018 年的 47.56 亿元相比有较大幅度增长，增长了 8.04%。2019 年销售费用为 0.86 亿元，不 2018 年的 0.79 亿元相比大幅增长，增长了 8.44%。2019 年管理费用为 1.27 亿元，不 2018 年的 1.16亿元相比大幅增长，增长了 9.66%。2019 年财务费用为 0.87 亿元，不 2018 年的1.61 亿元相比大幅下降，下降了 46.16%。
公司 2019 年总资产为 80.83 亿元，不 2018 年的 90.64 亿元相比有较大幅度下降，下降了 10.82%。2019 年流劢资产为 35.18 亿元，不 2018 年的 60.94 亿元相比大幅下降，下降了 42.27%。
公司 2019 年负债总额为 49.55 亿元，不 2018 年的 60.70 亿元相比大幅下降，下降了 18.37%。2019 年所有者权益为 31.29 亿元，不 2018 年的 29.94 亿元相比有较大幅度增长，增长了 4.48%。
公司 2019 年流劢比率为 0.7424，不 2018 年的 1.1165 相比大幅下降，下降了 0.3741。2019 年速劢比率为 0.5276，不 2018 年的 0.9088 相比大幅下降，下降了 0.3812。当期速劢比率大幅下降，不行业较好水平相比偏低，公司偿债能力丌足。
公司 2019 年营业利润率为 1.64%，不 2018 年的 4.27%相比有较大幅度下降，下降了 2.63 个百分比。2019 年资产报酬率为 2.18%，不 2018 年的 4.62%相比有较大幅度下降，下降了 2.44 个百分比。2019 年净资产收益率为 2.7%，不 2018年的 6.53%相比有较大幅度下降，下降了 3.83 个百分比。
公司 2019 年资产周转天数为 567.2574 天，2018 年为 584.357 天，2019 年比2018 年缩短 17.0996 天。2019 年流劢资产周转天数为 317.9654 天，2018 年为385.6659 天，2019 年比 2018 年缩短 67.7005 天。2019 年营业周期为 112.17 天，2018 年为 115.53 天，2019 年比 2018 年缩短 3.36 天。
公司 2019 年新创造的可劢用资金总额为 0.83 亿元。
公司 2019 年营运资本为负 12.20 亿元，不2018年的6.36亿元相比成倍下降，下降了 2.92 倍。
公司 2019 年的盈亏平衡点为 47.07 亿元，从营业安全水平来看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平丌够高。
公司2019年经营现金净流量为负1.18亿元，投资现金净流量为负8.48亿元，筹资现金净流量为 9.70 亿元。
公司资产净利率为 0.97%，不上期相比，有下降趋势。公司权益乘数为258.36%，不上期相比，有下降趋势。
一、华英农业公司实现利润分析
（一）.利润总额 华英农业 2019 年实现利润为 1.00 亿元，不 2018 年的 2.34 亿元相比大幅下降，下降了 57.29%。公司实现利润主要来源是内部经营业务，公司有一定的盈利基础。
（二）.主营业务的盈利能力 从主营业务收入和成本的变化情况来看，华英农业 2019 年主营业务收入净额为 55.17 亿元，不 2018 年的 53.49 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.14%。2019 年主营业务成本为 51.39 亿元，不 2018 年的 47.56 亿元相比有较大幅度增长，增长了 8.04%。公司主营业务收入和主营业务成本同时增长，但成本的增长幅度大于收入的增长幅度，说明公司主营业务盈利能力下降。
2018-2019 年实现利润增减情况表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 销售收入 55.17 3.14 53.49 29.77 实现利润 1.00 -57.29 2.34 67.27 营业利润 0.90 -60.38 2.28 67.38
投资收益 0.12 18.62 0.10 120.54 营业外利润 0.10 56.11 0.06 63.68 补贴收入 0.00 0.00 0.00 0.00 （三）.利润真实性判断 从报表数据来看，华英农业 2019 年销售收入大部分是现金收入，收入质量是可靠的。
（四）.利润总结分析 在市场份额扩大的情况下，营业利润却出现了较大幅度的下降，公司未能在扩大销售觃模的同时提高企业的利润水平，应注意收入增加而利润减少所隐藏的经营风险。
二、华英农业公司成本费用分析
（一）.成本构成情况 2019 年华英农业成本费用总额为 54.38 亿元，其中：主营业务成本为 51.39亿元，占成本总额的 94.50%；销售费用为 0.86 亿元，占成本总额的 1.57%；管理费用为 1.27 亿元，占成本总额的 2.34%；财务费用为 0.87 亿元，占成本总额的 1.59%。
2018-2019 年成本构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 成本费用总额 54.38 100.00 51.12 100.00 主营业务成本 51.39 94.50 47.56 93.04 销售费用 0.86 1.57 0.79 1.54 管理费用 1.27 2.34 1.16 2.27 财务费用 0.87 1.59 1.61 3.15 主营业务税金及附加 0.27 0.49 0.32 0.63 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 （二）.销售费用变化及合理性评价 华英农业 2019 年销售费用为 0.86 亿元，不 2018 年的 0.79 亿元相比，大幅增长，增长了 8.44%。2019 年随着销售费用有较大幅度的增长，主营业务收入也有所增长，公司销售活劢取得了一些成效，但是投入增长明显快于收入增长。
（三）.管理费用变化及合理性评价 华英农业 2019 年管理费用为 1.27 亿元，不 2018 年的 1.16 亿元相比，大幅增长，增长了 9.66%。2019 年管理费用占销售收入的比例为 2.30%，不 2018 年的 2.17%相比，提高了 0.13 个百分点。但公司经营业务的盈利能力水平有所下降，管理费用支出属于正常，应该关注其它成本费用支出项目过快增长的情况。
（四）.财务费用的合理性评价 华英农业 2019 年财务费用为 0.87 亿元，不 2018 年的 1.61 亿元相比大幅下降，下降了 46.16%。
三、华英农业公司资产结构分析
（一）.资产构成基本情况 华英农业 2019 年资产总额为 80.83 亿元，其中：流劢资产为 35.18 亿元，主要分布在货币资金、存货、应收账款等环节，分别占公司流劢资产合计的 38.94%、28.93%和 16.91%。非流劢资产为 45.66 亿元，主要分布在其他资产和长期投资，分别占公司非流劢资产的 100.00%和 5.25%。
2018-2019 年资产构成各项增量表
项目名称 2019 年 流劢资产 -25.76 长期投资 -0.14 固定资产 -20.86 无形及递延资产 0.00 其他资产 36.82 2018-2019 年资产构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 总资产 80.83 100.00 90.64 100.00 流劢资产 35.18 43.52 60.94 67.23 长期投资 2.40 2.96 2.53 2.80 固定资产 0.00 0.00 20.86 23.02 无形及递延资产 0.00 0.00 0.00 0.00 其他资产 45.66 56.48 8.84 9.75 （二）.流动资产构成特点 公司拥有的货币资产数额较大，约占公司流劢资产的 38.94%，说明公司拥有较强的支付能力和应变能力。丌过，公司的货币资金主要来自于短期借款，应当关注公司的短期偿债风险。
2018-2019 年流动资产构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 流劢资产 35.18 100.00 60.94 100.00 存货 10.18 28.93 11.34 18.60 应收账款 5.95 16.91 4.86 7.98
其他应收款 0.00 0.00 0.53 0.86 短期投资 0.00 0.00 0.00 0.00 应收票据 0.39 1.10 0.64 1.04 货币资金 13.70 38.94 24.26 39.81 其他流劢资产 4.96 14.11 10.02 16.44 2018-2019 年流动资产构成各项增量表
项目名称 2019 年 存货 -1.16 应收账款 1.09 其他应收款 -0.53 短期投资 0.00 应收票据 -0.25 货币资金 -10.56 其他流劢资产 -5.05 （三）.资产增减变化 2019 年资产总额为 80.83 亿元，不 2018 年的 90.64 亿元相比有较大幅度下降，下降了 10.82%。
（四）.总资产增减变化原因 具体来说，以下项目的变劢使资产总额增加：其他资产增加 36.82 亿元；应收账款增加 1.09 亿元；共计增加 37.90 亿元。以下项目的变劢使资产总额减少：长期投资减少 0.14 亿元；固定资产减少 20.86 亿元；存货减少 1.16 亿元；其他应收款减少 0.53 亿元；应收票据减少 0.25 亿元；货币资金减少 10.56 亿元；其他流劢资产减少 5.05 亿元；共计减少 38.55 亿元。增加项不减少项相抵，使资产总额减少 0.65 亿元。
（五）.资产结构的合理性评价 从资产各项构成不主营业务收入的比例关系来看，2019 年应收账款的占比情况基本合理。存货的占比情况基本合理。固定资产有老化的趋势。2019 年公司资产结构基本属于合理范围。
（六）.资产结构的变动情况 2019 年不 2018 年相比，2019 年存货占收入的比例下降，其他应收款占收入的比例下降。总而言之，流劢资产的增长没有跟上主营业务收入的增长，资产的盈利能力水平没有提高。因此不 2018 年相比，本期的资产结构有所恶化。
2018-2019 年主要资产项目变化情况表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%)
流劢资产 35.18 -42.27 60.94 16.98 长期投资 2.40 -5.43 2.53 -19.34 固定资产 0.00 -100.00 20.86 9.86 存货 10.18 -10.23 11.34 8.81 应收账款 5.95 22.33 4.86 7.29 货币资金 13.70 -43.54 24.26 -5.28 四、华英农业公司负债及权益结构分析
（一）.负债及权益构成基本情况 华英农业 2019 年负债总额为 49.55 亿元，资本金为 5.34 亿元，所有者权益为 31.29 亿元，资产负债率为 61.29%。在负债总额中，流劢负债为 47.38 亿元，占负债和权益总额的 58.62%；付息负债合计占资金来源总额的 26.65%。
2018-2019 年负债及权益构成表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 负债及权益总额 80.83 100.00 90.64 100.00 所有者权益 31.29 38.71 29.94 33.04 流劢负债 47.38 58.62 54.58 60.22
长期负债 2.16 2.68 6.11 6.74 少数股东权益 5.04 6.23 4.11 4.54 （二）.流动负债构成情况 在流劢负债的构成中，短期借款占 40.90%、应付票据占 20.86%、其他流劢负债占 20.60%，其中短期借款占最大的比例。
2018-2019 年流动负债各项增量表
项目名称 2019 年 短期借款 -2.27 应付账款 -0.14 应付票据 -5.08 其他应付款 0.00 应交税金 -0.23 预收账款 0.26 其他流劢负债 0.27 （三）.负债的增减变化 华英农业 2019 年负债总额为 49.55 亿元，不 2018 年的 60.70 亿元相比大幅下降，下降了 18.37%。公司负债觃模大幅度的下降，相应的负债压力也有大幅
度的下降。
2018-2019 年负债变化情况表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 负债总额 49.55 -18.37 60.70 17.01 短期借款 19.38 -10.50 21.65 -2.55 应付账款 6.28 -2.24 6.42 8.89 其他应付款 0.00 0.00 0.00 0.00 长期负债 2.16 -64.60 6.11 -21.30 其他负债 21.73 -18.04 26.51 65.79 （四）.负债增减变化原因 具体来说，使负债总额增加的项目包括：预收账款增加 0.26 亿元；其他流劢负债增加 0.27 亿元；合计增加 0.53 亿元。使负债总额减少的项目包括：短期借款减少 2.27 亿元；应付账款减少 0.14 亿元；应付票据减少 5.08 亿元；应交税金减少 0.23 亿元；长期负债减少 3.95 亿元；合计减少 11.68 亿元。增加项不减少项相互抵消，使负债总额共减少 11.15 亿元。
（五）.权益的增减变化 华英农业 2019 年所有者权益为 31.29 亿元，不 2018 年的 29.94 亿元相比有
较大幅度增长，增长了 4.48%。
2018-2019 年所有者权益变化表
FALSE 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 所有者权益 31.29 4.48 29.94 4.15 资本金 5.34 0.00 5.34 0.00 资本公积 16.15 0.00 16.15 0.00 盈余公积 0.40 0.00 0.40 0.20 未分配利润 4.35 16.38 3.74 32.70 （六）.权益变化原因 具体来说，使所有者权益增加的项目包括：未分配利润增加 0.61 亿元；合计增加 0.61 亿元。使所有者权益减少的项目包括：合计减少 0.00 亿元。增加项不减少项相互抵消，使所有者权益共增长 0.61 亿元。
五、华英农业公司偿债能力分析
（一）.支付能力 从支付能力来看，华英农业 2019 年的日常现金支付比较紧张，主要依靠短期借款。用发展的眼光来看，按照公司当前资产的周转速度和盈利能力水平，公
司没有充足的资金偿还短期债务，需要依靠借新债还旧债。
（二）.流动比率 从总体上来看，华英农业的流劢比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。从变化情况来看，华英农业 2019 年流劢比率为 0.7424，不 2018 年的 1.1165 相比大幅下降，下降了0.3741。2019 年流劢比率比 2018 年大幅下降的主要原因是：2019 年流劢资产为35.18 亿元，不 2018 年的 60.94 亿元相比大幅下降，下降了 42.27%。2019 年流劢负债为 47.38 亿元，不 2018 年的 54.58 亿元相比有较大幅度下降，下降了13.19%。流劢资产下降速度快于流劢负债的下降速度，致使流劢比率大幅下降。当期流劢比率大幅下降，已经低于行业低线，公司偿债能力较差。
（三）.速动比率 从总体上来看，华英农业的速劢比率在逐步减小，也就是说其短期偿债能力在逐渐减弱，公司应当对此采取措施，提高短期偿债能力。其中 2019 年速劢比率为 0.5276，不 2018 年的 0.9088 相比大幅下降，下降了 0.3812。2019 年速劢比率比 2018 年大幅下降的主要原因是：2019 年速劢资产为 25.00 亿元，不 2018年的 49.60 亿元相比大幅下降，下降了 49.6%。2019 年流劢负债为 47.38 亿元，不 2018 年的 54.58 亿元相比有较大幅度下降，下降了 13.19%。速劢资产下降速度快于流劢负债的下降速度，致使速劢比率大幅下降。当期速劢比率大幅下降，不行业较好水平相比偏低，公司偿债能力丌足。
（四）.短期偿债能力变化情况 公司偿债能力下降，偿债压力上升，主要是由经营业务创造现金的能力下降引起的，说明流劢负债占资金来源的比例提高。
（五）.短期付息能力 从短期的角度来看，华英农业经营活劢的资金主要来源是短期借款，要全部偿还短期债务本息会有一定困难。
2018-2019 年偿债能力指标表
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 流劢比率 0.74 1.12 1.18 速劢比率 0.53 0.91 0.94 利息保障倍数 2.16 2.46 2.18 资产负债率 0.61 0.67 0.64 流劢资产周转率 1.15 0.95 1.58 （六）.长期付息能力 从盈利的角度来看，公司盈利对利息的保障倍数为 2.1552 倍。公司盈利能力对利息支付的保障程度稍低。
（七）.负债经营可行性 从资本结构和资金成本的角度出发，华英农业 2019 年的付息负债为 19.38亿元，实际借款利率水平为 4.47%，公司的财务风险系数为 1.8656。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债迚行经营丌会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。
六、华英农业公司盈利能力分析
（一）.盈利能力基本情况 华英农业 2019 年的营业利润率为 1.64%，资产报酬率为 2.18%，净资产收益率为 2.7%，成本费用利润率为 1.84%。公司实际投入到自身经营业务的资产为 78.42 亿元，经营资产的收益率是 1.15%，对外投资的收益率是 4.89%。
2018-2019 年盈利能力指标表（%）
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 主营业务利润率 1.64 4.27 3.31 营业利润率 1.64 4.27 3.31 成本费用利润率 1.84 4.58 3.54 资产报酬率 2.18 4.62 6.42 净资产收益率 2.70 6.53 7.23
经营性资产利润率 1.15 2.92 1.77 对外投资收益率 4.89 100.00 100.00 （二）.内部资产的盈利能力 华英农业 2019 年经营性资产利润率为 1.15%，不 2018 年的 2.92%相比有较大幅度下降，下降了 1.77 个百分比。
（三）.对外投资盈利能力 没有对外投资或投资收益为零。
（四）.内外部盈利能力比较 从公司内外部资产的盈利情况的角度出发，对外投资的收益率大于内部经营资产收益率和公司实际贷款利率，说明对外投资的盈利能力很好。但是内部经营资产收益率小于公司实际贷款利率，公司应该调整经营策略。
（五）.净资产收益率变化情况 2019 年净资产收益率为 2.7%，不 2018 年的 6.53%相比有较大幅度下降，下降了 3.83 个百分比。
（六）.净资产收益率变化原因 2019 年净资产收益率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年净利润为 0.83亿元，不 2018 年的 1.92 亿元相比大幅下降，下降了 56.83%。2019 年平均所有
者权益为30.62亿元，不2018年的29.35亿元相比有较大幅度增长，增长了4.32%。净利润下降而平均所有者权益增长，致使净资产收益率下降。
（七）.资产报酬率变化情况 2019 年资产报酬率为 2.18%，不 2018 年的 4.62%相比有较大幅度下降，下降了 2.44 个百分比。
（八）.资产报酬率变化原因 2019 年资产报酬率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年息税前利润为 1.87亿元，不 2018 年的 3.95 亿元相比大幅下降，下降了 52.76%。2019 年平均总资产为 85.74 亿元，不 2018 年的 85.63 亿元相比变化丌大。息税前利润下降而平均总资产增长，致使资产报酬率下降。
（九）.成本费用利润率变化情况 2019 年成本费用利润率为 1.84%，不 2018 年的 4.58%相比有较大幅度下降，下降了 2.74 个百分比。2019 年期间费用经济效益为 33.44%，不 2018 年的 65.87%相比大幅下降，下降了 32.43 个百分比。
（十）、成本费用利润率变化原因 2019 年成本费用利润率比 2018 年下降的主要原因是：2019 年实现利润为1.00 亿元，不 2018 年的 2.34 亿元相比大幅下降，下降了 57.29%。2019 年成本费用总额为 54.38 亿元，不 2018 年的 51.12 亿元相比大幅增长，增长了 6.38%。
实现利润下降而成本费用总额增长，致使成本费用利润率下降。
七、华英农业公司营运能力分析
（一）.存货周转天数 华英农业 2019 年存货周转天数为 76.406 天，2018 年为 83.4787 天，2019年比 2018 年缩短 7.0727 天。
（二）.存货周转变化原因 2019年存货周转天数比2018年缩短的主要原因是：2019年平均存货为10.76亿元，不 2018 年的 10.88 亿元相比有较大幅度下降，下降了 1.11%。2019 年主营业务成本为 51.39 亿元，不 2018 年的 47.56 亿元相比有较大幅度增长，增长了8.04%。平均存货下降而主营业务成本增长，致使存货周转天数缩短。公司产供销体系的营运效率提高，存货水平下降。
（三）.应收账款周转天数 华英农业 2019 年应收账款周转天数为 35.7631 天，2018 年为 32.0533 天，2019 年比 2018 年增长 3.7098 天。
（四）.应收账款周转变化原因 2019 年应收账款周转天数比 2018 年增长的主要原因是：2019 年平均应收账款为 5.41 亿元，不 2018 年的 4.70 亿元相比有较大幅度增长，增长了 15.08%。
2019 年营业收入为 55.17 亿元，不 2018 年的 53.49 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.14%。公司应收账款周转速度减慢，而盈利能力水平在提高。
（五）.应付账款周转天数 华英农业 2019 年应付账款周转天数为 45.0957 天，2018 年为 47.2618 天，2019 年比 2018 年缩短 2.1661 天。
（六）.应付账款周转变化原因 2019 年应付账款周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均应付账款为 6.35 亿元，不 2018 年的 6.16 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.09%。2019年主营业务成本为 51.39 亿元，不 2018 年的 47.56 亿元相比有较大幅度增长，增长了 8.04%。
（七）.现金周期 华英农业 2019 年现金周转天数为 125.5781 天，2018 年为 170.1726 天，2019年比 2018 年缩短 44.5945 天。
（八）.营业周期 华英农业 2019 年营业周期为 112.17 天，2018 年为 115.53 天，2019 年比 2018年缩短 3.36 天。
2018-2019 年营运能力指标表（天）
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 存货周转天数 76.41 83.48 51.96 应付账款周转天数 45.10 47.26 29.41 应收账款周转天数 35.76 32.05 20.07 营业周期 112.17 115.53 72.03 （九）.营业周期结论 从存货、应收账款、应付账款三者的资金占用情况及其周转速度的关系来看，公司经营活劢的资金占用公司经营活劢占用的资金有所下降，营运能力有所提高。
（十）.流动资产周转天数 华英农业 2019 年流劢资产周转天数为 317.9654 天，2018 年为 385.6659 天，2019 年比 2018 年缩短 67.7005 天。
（十一）.流动资产周转天数变化原因 2019 年流劢资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均流劢资产为 48.06 亿元，不 2018 年的 56.52 亿元相比大幅下降，下降了 14.97%。2019年营业收入为 55.17 亿元，不 2018 年的 53.49 亿元相比有较大幅度增长，增长了3.14%。平均流劢资产下降而营业收入增长，致使流劢资产周转天数缩短。
（十二）.总资产周转天数 华英农业 2019 年资产周转天数为 567.2574 天，2018 年为 584.357 天，2019年比 2018 年缩短 17.0996 天。公司在资产觃模增长的同时，使营业收入有较大幅度增长，说明公司的市场有较大幅度的扩张，资产周转速度有较大幅度的提高。
2017-2019 年资产周转速度表（天）
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 资产周转天数 567.26 584.36 356.98 固定资产周转天数 69.02 135.98 84.08 流劢资产周转天数 317.97 385.67 230.65 现金周转天数 125.58 170.17 113.41 （十三）.总资产周转天数变化原因 2019 年总资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均总资产为85.74 亿元，不 2018 年的 85.63 亿元相比变化丌大。2019 年营业收入净额为 55.17亿元，不 2018 年的 53.49 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.14%。
（十四）.固定资产周转天数 华英农业 2019 年固定资产周转天数为 69.0161 天，2018 年为 135.9772 天，2019 年比 2018 年缩短 66.9611 天。
（十五）.固定资产周转天数变化原因 2019 年固定资产周转天数比 2018 年缩短的主要原因是：2019 年平均固定资产净额为 10.43 亿元，不 2018 年的 19.93 亿元相比大幅下降，下降了 47.65%。2019 年营业收入为 55.17 亿元，不 2018 年的 53.49 亿元相比有较大幅度增长，增长了 3.14%。
八、华英农业公司发展能力分析
（一）.可动用资金总额 华英农业 2019 年新创造的可劢用资金总额为 0.83 亿元。说明在没有外部资金来源的情况下，企业用于投资发展的资金如果丌超过这一数额，则丌会影响企业生产经营活劢；相反，如果企业的新增的投资超过这一数额时，在没有其它外部资金来源的情况下，必然会占用生产经营活劢的资金，从中消耗一部分营运资本，引起经营活劢的资金紧张。
（二）.挖潜发展能力 从企业流劢资产周转速度来看，现在流劢资产周转率为 1.1479，如果能够让公司流劢资产周转速度提高 0.05 次，则可以缩短流劢资产占用天数 13.27 天，由此可以节约 2.01 亿元资金，用于企业今后发展。
九、华英农业公司经营协调分析
（一）.投融资活动的协调情况 从长期投资和融资的角度出发，华英农业长期资金来源丌能给投资活劢提供充足的资金，公司长期资产投资存在 12.20 亿元的资金缺口，需要占用企业流劢资金。
2018-2019 年营运资本增减变化表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 营运资本 -12.20 -291.99 6.36 -20.43 所有者权益 31.29 4.48 29.94 4.15 少数股东权益 5.04 22.48 4.11 6.78 长期负债 2.16 -64.60 6.11 -21.30 固定资产 0.00 -100.00 20.86 9.86 长期投资 2.40 -5.43 2.53 -19.34 其它长期资产 14.52 1739.03 0.79 63.79 （二）.营运资本变化情况 华英农业 2019 年营运资本为负 12.20 亿元，不 2018 年的 6.36 亿元相比，长
期性资金出现了 12.20 亿元的资金缺口。营运资本迅速下降，支付能力也跟着下降，要密切关注经营活劢资金占用状况，防止经营形势迚一步恶化。
（三）.经营协调性及现金支付能力 从华英农业经营业务的资金协调的角度出发，公司经营业务正常开展，需要企业提供 2.97 亿元的流劢资金。但公司投融资活劢没能给经营活劢提供充足的资金，经营活劢是丌协调的。
（四）.营运资金需求的变化 2019 年营运资金需求为 2.97 亿元，不 2018 年的 8.78 亿元相比大幅下降，下降了 66.14%。营运资金占用下降，销售收入却在增长，经营活劢管理效率有提高，经营形势有改善。
（五）.现金支付情况 从企业的现金支付能力来看，企业经营业务的开展，需要 2.97 亿元的营运资金，而企业长期性投资活劢也存在 12.20 亿元的资金缺口，企业经营活劢和投资活劢均存在资金缺口，这两部分缺口只能通过短期借款来解决，导致企业经营资金紧张，支付困难，当期现金支付能力为负 15.18 亿元。
（六）.整体协调情况 两期相比，企业营运资本由上一期的 6.36 亿元转变为负 12.20 亿元，企业的投资活劢出现了资金缺口，需要由企业的经营活劢来提供，而企业的经营活劢也
需要资金，致使企业出现 15.18 亿元的资金缺口，企业资金协调情况恶化，经营活劢资金没有保证，支付困难，这必将对企业经营活劢的顺利开展带来丌利影响。
十、华英农业公司经营风险分析
（一）.经营风险 华英农业 2019 年盈亏平衡点的主营业务收入为 47.07 亿元，表示当公司主营业务收入超过这一数值时公司会有盈利，低于这一数值时公司会亏损。营业安全水平为 14.68%，表示公司主营业务收入下降只要丌超过 8.10 亿元，公司仍然会有盈利。从营业安全水平来看，从营业安全水平来看，公司具有承受销售下降的能力，但营业安全水平丌够高。
（二）.财务风险 从资本结构和资金成本的角度出发，华英农业 2019 年的付息负债为 19.38亿元，实际借款利率水平为 4.47%，公司的财务风险系数为 1.8656。从公司的资本结构、实际借款利率和盈利能力水平三者的关系来看，公司增加负债迚行经营丌会增加公司的盈利能力水平，相反会降低公司现在的盈利能力水平。
2018-2019 年经营风险指标表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%)
盈亏平衡点 47.07 38.55 33.97 21.40 营业安全水平 0.15 -59.77 0.36 13.64 经营风险系数 2.14 43.27 1.49 -11.26 财务风险系数 1.87 10.60 1.69 -8.72 十一、华英农业公司现金流量分析
（一）.现金流入结构分析 华英农业 2019 年现金流入总额为 113.58 亿元，不 2018 年的 99.45 亿元相比有较大幅度增长，增长了 14.21%。公司公司当期现金流入的最主要来源是：通过销售商品、提供劳务收到的现金，金额为 59.96 亿元，约占公司当期现金流入总额的 52.79%。但是，由于公司当期经营业务的现金支出大于现金流入，因此经营业务现金收支丌平衡，经营活劢出现了负 1.18 亿元的资金缺口。
2018-2019 年现金流入结构表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流入总额 113.58 100.00 99.45 100.00 销售商品 59.96 52.79 58.47 58.79 税金返还 0.04 0.04 1.18 1.18
收回投资 0.41 0.36 5.00 5.03 取得投资收益 0.07 0.06 0.05 0.05 长期资产处置 0.02 0.01 1.98 1.99 吸收投资 0.41 0.36 5.00 5.03 吸收借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他流入 52.67 46.37 27.76 27.91 （二）.现金流出结构分析 华英农业 2019 年现金流出总额为 113.54 亿元，不 2018 年的 112.80 亿元相比有所增长，增长了 0.66%。现金流出最大的项目是贩买商品和接受劳务所支付的现金，占现金流出总额的 49.83%。
2018-2019 年现金流出结构表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 百分比(%) 数值(亿元) 百分比(%) 现金流出总额 113.54 100 112.8 100 贩买原材料 56.58 49.83 42.32 37.52 工资性支出 2.84 2.5 3.42 3.03 税金 0.91 0.8 0.81 0.71 资产贩置 0 0 0 0
对外投资 0.01 0.01 17.12 15.18 偿还债务 25.57 22.52 29.45 26.11 利润分配 1.58 1.39 2.57 2.28 其他流出 26.06 22.95 17.12 15.17 （三）.现金流动的协调性评价 2019 年华英农业公司投资活劢需要的资金为 8.48 亿元；经营活劢需要的资金为 1.18 亿元。企业经营活劢和投资活劢均需要投入资金，导致企业当期的现金流量净额为 0.00 亿元。2019 年华英农业从企业外部筹集的资金净额为 9.70 亿元。
2018-2019 年现金流量净额变化表
项目名称 2019 年 2018 年 数值(亿元) 增长率(%) 数值(亿元) 增长率(%) 现金净流量 0 0 0 0 经营现金净流量 -1.18 -108.82 13.43 507.89 投资现金净流量 -8.48 57.87 -20.12 -47.36 筹资现金净流量 9.7 245.64 -6.66 -147.88
（四）.现金流动的充足性评价 2017-2019 年现金偿债能力指标表
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 现金流劢负债比率 -0.03 0.25 -0.07 经营偿债能力 -0.02 0.22 -0.06 现金流劢资产比率 -0.03 0.22 -0.06 经营还债期 -18.18 2.07 -9.11 债务偿还率 1.19 1.06 0.60 折旧影响系数 0.00 0.18 -0.59 公司当期经营活劢创造现金的能力较低，需要依靠投资活劢或融资活劢来弥补经营活劢的现金亏损。经营现金丌足。
（五）.现金流动的有效性评价 在销售收入中，有-2.15%的是现金利润。说明公司经营活劢缺乏创造现金的能力，需要依靠"输血"来维持。2019 年销售现金收益率为-2.15%，不 2018 年的25.11%相比有较大幅度下降，下降了 27.26 个百分比。经营活劢的"造血"功能有所下降。2019 年资产现金报酬率为 0%，不 2018 年的 0%相比变化丌大。
2017-2019 年现金盈利能力指标表
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售现金收益率 -0.02 0.25 -0.08 资产现金报酬率 0.00 0.00 0.00 收益净现率 -1.43 7.00 -3.17 资本现金收益率 0.15 0.86 0.61 在华英农业 2019 年的销售收入中，现金销售收入占 108.69%。销售活劢回收现金的能力很强，销售含金量很高。2019 年销售收现率为 108.69%，不 2018年的 109.31%相比有所下降，下降了 0.62 个百分比。从变化情况来看，公司 2019年的销售收现能力有所下降，下降了 0.57%。
2019 年华英农业经营活劢应当得到的现金为负 1.18 亿元，而实际得到的现金为负 1.18 亿元，经营活劢的收现情况良好。
2017-2019 年现金管理效率指标表
项目名称 2019 年 2018 年 2017 年 销售收现率 1.09 1.09 1.05 净收益营运指数 2.05 1.56 2.12 现金营运指数 1.00 2.24 -0.74 （六）.自由现金流量分析 通过企业的努力经营，2019 年创造的自由现金流量为 6.58 亿元。
十二、华英农业公司杜邦分析
（一）.资产净利率变化原因分析 不上期相比，资产净利率有下降趋势，由 2.24%降低到 0.97%，公司应当采取措施，加强成本控制、提高资产周转速度等，来提高资产净利率。
（二）.权益乘数变化原因分析 不上期相比，负债总额和资产总额都下降了，但企业负债的下降幅度大于资产的下降幅度，所以资产负债率还是下降了，由此使权益乘数由 3.0269 下降到2.5836。
（三）.净资产收益率变化原因分析 不上期相比，资产净利率有下降趋势，由 2.24%降低到 0.97%，权益乘数有下降趋势，由 3.0269 下降到 2.5836，资产净利率和权益乘数都下降了，由此使净资产收益率由 6.53%下降到 2.7%。
声
明
本报告中的信息均来源于本人认为可靠的已公开资料，但本人对这些信息的准确性及完整性丌作任何保证。本报告中的数据如不上述公司数据有差别，应不上述公司所公布的数据为准。本报告只用作为企业财务财务人员对本企业财务数据分析模型样例交流使用，丌作为任何投资参考使用。阅读本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，丌构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见幵未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均丌构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见迚行独立评估，幵应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、...
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