企业并购与风险防范

    企业并购是企业实现扩张和增长的一种方式。它一般以企业产权为交易对象，并以取得被并购企业的控制权为目的，以现金、证券或者其他形式购买被并购企业的全部或者部分产权或者资产为实现方式。并购有助于企业迅速扩大生产经营规模，实现规模经济效益，确立或巩固企业在市场中的竞争优势。同时，并购也存在诸多风险。只有权衡利弊、正确决策，努力防范风险，才能顺利实现企业并购的目的。

企业并购的实质及方式

    并购的实质是在公开市场上针对企业的控制权进行的一种商品交换活动，交换的主要内容是由各种生产要素构成的整体商品——企业。并购企业运用这种资本经营方式进行外部扩张，实现生产和资本的集中，获取协同效应，提高竞争能力。企业通过并购实现低成本扩张，进行资源优化配置，对提高企业的资源利用效率，完成产业结构的调整和升级，具有积极的意义。
企业并购的分类方式很多，主要有以下两类。
   （一）企业并购按并购双方产业性质的关系可分为横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购是指并购双方在处于同一行业或者生产、经营同一产品的情况下进行的并购行为；纵向并购是指并购双方在生产或经营的产品或所处的行业属于前后关系或上下关系的情况下进行的并购行为；混合并购则是兼具横向并购和纵向并购特征的并购行为。
   （二）企业并购按并购双方的意愿可分为善意并购和敌意并购（非善意并购）。善意并购是指并购双方事先与目标公司协商、征得同意并通过谈判就收购条件达成一致意见而完成并购活动的一种并购方式。敌意并购是指被并购企业在目标公司管理层对其并购意图尚不知晓或持反对态度的情况下，对目标公司强行进行并购的行为。目前，我国企业的并购主要是采取善意并购的方式。

企业并购的风险及防范

    企业并购的风险主要有以下几个方面：一是营运风险。即企业并购完成后，可能会出现并购双方资源难以实现互补共享，产生“规模不经济”的难题。久而久之，整个企业可能会被并入企业拖垮。二是融资风险。在企业并购中往往需要大量的资金，如果企业筹资不当，就会对企业资本结构和财务杠杆产生不利影响，增加企业财务风险。三是反收购风险。如果企业善意并购演化为敌意收购，被并购方就会不惜代价设置障碍，从而增加收购成本，甚至有可能导致收购失败。四是资产不实风险。由于并购双方的信息不对称，有时并购方看好的被并购方的资产，在并购完成时可能会发现严重高估了其价值，从而给并购方造成很大的经济损失。五是安置被并购企业员工的风险。在实施企业并购时，并购方往往会要求安置被收购企业员工或支付相应费用。如果并购方处置不当，往往会因此而背上沉重的包袱，增加其管理成本和经营成本。
为了防范风险，笔者认为，企业在并购过程中要重点做好以下几个方面的工作。
   （一）明确并购战略，抓好并购组织工作。企业并购应从企业实际出发，立足于企业的整体战略需要。为了保证并购成功，企业应组织专门人员负责并购事宜，并具体做好以下准备工作：甄选竞购机会，评估目标公司，制定出价战术，策划和制定选择目标公司的方法；权衡目标公司的反应，确定出价的上浮幅度，制定收购行动一旦变成敌意收购时的应对措施；做好与媒体、重要股东和管理部门的沟通与协调工作等。
   （二）衡量目标公司价值，做好并购项目可行性研究。在实施并购计划前，应事先做好深入细致的调查和充分的可行性研究。一般来说，需要对目标公司真实的财务状况、经营业绩、人力资源等方面进行充分的调查、研究和评估。同时，要仔细衡量目标公司价值，为并购决策提供可靠的依据。
   （三）充分发挥专家咨询作用，为并购决策提供帮助。由于企业并购涉及法律、财务、会计、评估、筹资、战略管理、企业文化等多个方面的专业知识，所以，在实施并购时，应尽可能聘请专业顾问，充分发挥其在并购活动中的作用，以确保并购活动能够周密地进行。聘请专业顾问可能会增加公司的并购成本，但可以大大提高企业并购的成功率。
   （四）统筹兼顾，集思广议，正确进行并购决策。公司决策层，要统筹考虑并购利弊，权衡利害，根据成本效益分析进行决策。决策时应坚持的基本原则是：并购净收益一般应大于零，只有这样并购才能有利可图，才可以实现股东财富最大化的目标。同时，在并购的事前、事中、事后，都要严格按照国家法律、法规和市场经济规律进行，以使企业并购顺利实现。
作者单位：河南中烟工业公司

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